不管您是投资几个月还是几十年，这都是一年之交。我们已经看到的S&P 500指数在历史上最快的熊市跌幅记录集，还有最快的反弹新高，从熊市低点。如果有的话，2020年提醒人们，试图为市场计时是徒劳的。
对于股票来说，这疯狂的一年也可能代表价值股票的诞生。从历史上讲，在经济扩张时期，价值存量股的表现要好于增长存量。
但是，这并不意味着投资者应该忽略被视为昂贵的股票。尽管在可预见的将来许多高价股票将保持不变，但如果您不使用市盈率作为衡量价值的唯一标准，那么三支根本昂贵的股票实际上在历史上就很便宜。
亚马孙
如果有一家知名公司很少被称为廉价公司，那就是电子商务巨头亚马逊 (NASDAQ：AMZN)。这是一家几乎总是选择将其经营现金流重新投资回其业务的公司。结果，亚马逊从未将获利能力放在优先位置，这就是为什么其过去五年的年末市盈率(P / E)平均为216。基于传统基本指标，这些数字的价值。
试图通过市盈率对那些将大部分现金流进行再投资的高增长公司进行估值几乎没有任何意义。对亚马逊而言，更好的价值衡量标准是其运营现金流。在2010年至2019年之间，亚马逊每年的营业现金流是23倍至37倍之间。然而，由于预计2023年每股运营现金流为201美元，亚马逊目前的价值是未来现金流的15至16倍。从历史上讲，这是便宜的-大约是过去十年平均倍数的中点的一半。
毫无疑问，亚马逊的电子商务部门吸引了流量，并使数亿消费者熟悉了该品牌。毕竟，亚马逊已经在全球签署了超过1.5亿个Prime会员，这些会员正在利用该公司卓越的物流和内容服务。
但是，不是电子商务或基于广告的收入将推动2019年至2023年之间的运营现金流增长近三倍。这一荣誉归功于云基础设施部门Amazon Web Services。随着2019年病(COVID-19)大流行重塑了办公环境和零售空间，越来越多的企业开始依赖基于云的网络。AWS为这些主要的中小型企业提供了构建模块。由于云的利润率是零售或广告利润率的许多倍，因此，AWS将在其占总销售额的更大比例的同时，推动亚马逊的运营现金流。
亚力信制药
生物技术行业对溢价估值并不陌生。绝大多数生物技术股票都在亏损。投资者通常根据未来峰值销售潜力的几倍来评估这些公司。这不是一个精确的公式，它可能导致一些令人头疼的溢价。
极少见的疾病药物开发商Alexion Pharmaceuticals (NASDAQ：ALXN)截至10月7日的12个月P / E比率为33，在过去五年中，P / E比率平均为107， -cash-flow的31的倍数。但是像Amazon一样，它比您可能意识到的便宜很多。
根据华尔街的共识，到2023年，Alexion的估值仅为每股预期收益的8倍，更重要的是，到2022年，其运营现金流仅为9倍(这是最新的共识估计)。这使Alexion在过去半个十年中的“昂贵”估值倍数掉了水，直截了当地把这家高增长公司放在了价值栏中。
专注于疾病与创新相结合，使Alexion始终保持运转。如上所述，这是一种罕见病疾病药物开发者。Alexion通过针对极少数患者的适应症来承担风险，但是成功的回报是巨大的。它所针对的适应症通常很少甚至没有竞争，而且保险公司很少有任何手段来反击该公司的高定价。
第二个因素是Alexion的创新，正如Ultomiris的发展一样。十多年来，它使最畅销药物Soliris的优势荡然无存。但是，Soliris的专利排他性开始减弱。为了长期锁定现金流，Alexion开发了Ultomiris作为替代Soliris的下一代疗法。Ultomiris不需要像Soliris那样频繁地进行管理，因此它既是患者的升级又是Alexion现金流增长的动力。
脸书
社交媒体的主要人物Facebook (NASDAQ：FB)是FAANG热门股票中的另一个成员，很少有人认为它便宜。Facebook拥有连续12个月的市盈率32，五年平均市盈率42，五年平均运营现金流近24的倍数。期限。
但是，华尔街在向前看，而不是向后看。像Amazon和Alexion这样的Facebook，将其大量运营现金流重新投资于有机增长机会和产品开发中。结果，到2023年，Facebook的运营现金流预计将达到每股23.99美元。这将是运营现金流的10.8倍，或者不到公司五年运营现金流平均倍数的一半。
Facebook仍然是社交媒体广告商的首选。Facebook在6月季度结束时拥有27亿月度活跃用户，以及31.4亿家庭月度活跃用户(这些家庭帐户包括其他自有资产，如Instagram和WhatsApp)。有没有一个社交平台的任何位置，广告客户可以去那里他们可以有机会获得更有针对性的眼球。这使Facebook的广告具有不可思议的定价能力。
该公司更令人惊奇的是，它甚至还没有完全利用其资产货币化。Facebook目前从其同名的Facebook平台和Instagram收集广告收入，但在通过Facebook Messenger或WhatsApp货币化方面还没有做很多事情。Facebook还可以借此机会在其平台上建立大量新的收入流，例如Facebook Pay，或者是某种形式的流媒体服务。
关键是，Facebook仍处于其增长轨迹的中间，按照非传统的基本标准，它在历史上是便宜的。
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